近日，松禾资本创始合伙人厉伟受邀为“创投合伙人说第六期”暨资本市场学院2022年金融骨干人才培养计划专题研修班进行主题分享，分享主题为《后疫情时代的投资趋势》。

以下为分享全文：

改革开放初期中国处于全面短缺时代，面对庞大的人口基数，寻找到充裕的资金，商业模式可行就能成功，房地产、贸易和互联网等皆是如此。今天，我们进入一个相对过剩的时代，新的发展模式悄然而至，我们更在乎稀缺的人才，足够高的技术壁垒，是否在一个好的生态体系当中。

未来已来，生产要素导向阶段和投资导向阶段已经过去了，现在是创新导向阶段，而且未来要从创新导向阶段走向富裕导向阶段，百年未有之大变局出现了。大变局之下，未来的投资趋势又将如何演变？

今天我给大家报告的题目是《后疫情时代的投资趋势》。

一、局势判断

后疫情时代，全球经济进入“不确定”的状态

疫情已经持续三年之久，在这个后疫情时代，全球经济进入“不确定”状态。

新冠疫情反复对国内经济发展产生剧烈冲击；中美博弈，产业链逐步脱钩，逆全球化趋势；地缘政治冲突加剧、俄乌战争爆发，全球秩序重构；粮食与能源危机、债务陷阱，引发市场恐慌；巨额的通货膨胀，几乎所有人都是受害者，美欧的央行对货币政策急速转向，潜在风险加大。

这种情况下，各行各业多种不利因素都在叠加，都面临着非常大的挑战和不确定性，未来两三年肯定是非常难过，我们要有充分的思想准备。

面对“不确定”，寻找能够改变中国的创新机会

在全球经济“不确定”的状态下，作为投资人来讲就是要寻找能够改变中国的创新机会！首当其冲就是要做负责任的投资，为社会创造长期价值，寻找并投资能够改变中国的创新机会，用资本助力企业成长，创造更大的企业价值和社会价值。

松禾资本长期以科技投资为主要工作，我们是如何支持科技创新的呢？第一，跟进国家的战略布局，投资国家需要的领域；第二，了解发展的宏观趋势，寻找能够改变中国的创新机会；第三，找到优秀的创业者；最后，为优秀的创业者赋能。

下一个科技浪潮，来自于硬科技

上一个科技浪潮，互联网革命造就了诸如阿里巴巴、腾讯、京东、字节跳动等等的大型企业，不仅创造了巨大的经济繁荣，更产生了极大的社会影响力。

下一个科技浪潮，来自于硬科技，中国必须在逆全球化的国际竞争当中掌握硬科技，不被“卡脖子”。

硬科技创新的特点是：1、底层的技术创新、技术应用越来越多，模式创新相对减少；2、国产替代加速。现在国内硬科技创新要对标国外，这态势让中国原创更加吃香；3、整个科技攻关的速度在加速，技术爆发的周期在缩短；4、底层的硬科技创新外溢，带动科技应用和模式创新。

二、投资逻辑

投“事”更投“势”

技术趋势是革命性技术，通常我们称之为平台型技术。这个技术刚出现时很少有人能看到并认清它就是改变命运的机会。因为眼界和能力的边界，通常我们是看到发生了变化再反推去找技术。而如果先看到技术趋势，围着技术的来源就会有很多的机会。围绕着中产阶级的需求肯定是性价比最好的投资。投资更是围绕着企业家的投资。

我认为影响投资业绩的有4点：

1、眼光，实际上投资人的眼光是由投资人背后的专业决定，专业程度越高，眼光越深刻独到；

2、勇气，勇气除了敢干什么之外，更主要是你敢坚持什么，能不能不忘初心。这一点其实很重要，能不能忍受一时的失败而继续朝着目标前进；

3、耐心，大家都知道，尤其是投资硬科技一定要有足够的耐心；

4、运气，所有成功背后不仅仅是自己的努力，如果不是生活在今天的中国，而是生活在八十年前的中国能不能活下来都是未知数。我们知道有运气的存在，更要告诫自己，知道敬畏。

投共性

我们关注企业的什么指标？企业关注指标众多，企业早期、快速成长期、临上市前甚至上市后的企业从科技投资角度来讲都有共性：

第一个共性是创新，创新一定是独特的，有棱有角敢于突破的创新才是值得去关注的。

第二个是团队，我们用圆形来代表，平面的圆形特点是同等面积周长最小，花最小的成本把人拢在一起就是最好的团队。

第三个是领导，领导要足够包容，企业要做大要笼络很多能人，能人一定有棱有角，有自己的特点，一定要包容有特点有能力的人。

先研后投再管理

创新创业演进一定是基础研究先行，应用研究再跟进，然后才是创新产品的推出。创新产品一定是市场需求引导应用研发，技术路径关注成本效率，产品快速迭代，小步快跑，及时响应注重体验，这都是新的创新创业的演进。要不断学习、深度钻研，提高预判预测风险的能力。行研做得越深对项目的挖掘就越有利。

我们的投资方法有各种信息来源，通过这个信息来源提供了很多项目源做投资、行业预判等等，投资之后会根据投资标的上下游、产业链不断进行挖掘和循环。

当然投后管理各类服务也要跟得上。过去的投后服务就是文档收集、项目回放、财务分析和项目复盘，今天的投后服务需要资源对接、企业服务和资金对接，最终的目的是能不能做好回购转让、并购撮合、上市协助。

三、投资布局——三大方向，两个阶段

第一个方向是数字科技领域，简单说就是“2+2+N”，N可以不用考虑。第一个2是芯片及核心器件，第二个是ABC技术，就是AI、大数据和云。

构建在这个基础之上我们主要关注两块，一是智能汽车，智能汽车我们认为是人类第一次把IT技术和能源技术完美结合在一起的技术。二是机器人和高端装备，未来所有我们所面对的设备都可能会拥有机器人的性能。由于AI的赋能，由于大数据的应用，由于云的普及，只要联网甚至独立的设备都有机器人的特征。

第二个方向是精准医疗领域，医疗只有精准才是出路，所以松禾资本重点关注在预防、诊断、治疗、支付方面。

第三个方向新材料领域，一是数字经济的新材料，创新材料和进口替代。二是碳中和相关的材料，包括能源替代和能源减耗。

两个阶段分别是天使阶段和成长阶段。天使阶段会投非常早期的项目，投资早期尖端科技、海归技术创业以及技术大牛二次创业；成长阶段会投资战略性新兴产业中的头部企业，即将进入资本市场的创新企业以及在中国产业化的国际创新项目。

四、社会责任

大力支援抗疫

松禾资本捐助1000万元发起设立首期规模1亿元的“北京大学企业家俱乐部白衣天使守护基金”，向医护人员提供支援保障，支持医护人员抗疫。

松禾资本、华大基因、万科集团共同发起猛犸基金会，以“向善同行，让基因科技HUI及人人”为使命。2020年2月，猛犸基金会率先对日本等20个国家捐赠新冠病毒核酸检测试剂盒，并向塞尔维亚、意大利和加拿大等国捐赠升级“火眼”实验室，为国际疫情防控贡献力量。

松禾资本及华大基因、吉因加等53家企业共同发起“抗疫灭毒联合行动”，全国240余家生物科技类企业自发加入行动，大家纷纷贡献出自身的专业人员、检测设备、检测实验室等资源供地方政府调用，覆盖全国22个省市自治区，有力支持了抗疫。

多元投入公益

1、助学贷款

以“平等、尊重、自强”的理念，推动平安银行、招商银行、中国银行等开设商业助学贷款项目。自2002年开始，松禾资本提供现金和股票质押担保帮助上千学生获得近亿元的助学贷款，顺利完成学业。

2、民族文化

从2007年开始，松禾基金会在少数民族地区组建“飞越彩虹民族童声合唱团”，用民族原生态音乐，展示多元民族文化的绚丽多彩，已经深入26个民族聚集区，组建超过40支飞越彩虹民族童声合唱团。

3、环境保护

无论在新疆戈壁、青藏高原、还是深圳海滩，松禾人都会将保护环境落实到行动上。地球只有一个，松禾人希望通过随手一捡让垃圾少一点，以行动带动更多的人保护环境。

最后总结，创业如登山，登山不易，创业亦艰。无论是登山还是创业，必须心怀敬畏：敬天、敬地、敬人，敬万物。登山需要征服的并不是高山，创业需要战胜的也不是竞争对手，真正需要征服的，是我们自己！

松禾这两个字给大家解释一下，我们希望做一家基业常青的企业像松树一样，我们推动创新像禾苗生长一样，不断每年推动新的企业。最后，我们也希望做人做事像松树一样挺拔正直，我们希望支持的企业能够茁壮成长，能够持续贡献，谢谢大家。