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松禾罗飞:跟定平台型技术,制胜应用产业周期

发表于:2020-10-28 来源:松禾资本
 

对于创投业而言,注册制改革影响巨大。对此,有近30年股权投资经验的松禾资本创始合伙人罗飞认为,注册制在整个资本市场充当“牵一发而动全身”的作用,随着注册制推进,整个资本生态会逐步完善,资金会做理性的、专业的配置。

——松禾资本创始合伙人罗飞

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注册制“牵一发而动全身”,资本生态会逐步改善


“注册制”无疑是今年资本市场的关键词,不少股权机构在注册制下迎来业绩的高峰阶段,但早期投资却逐步式微。清科集团创始人倪正东在第二十届中国股权投资年度论坛上透露,今年早期投资和天使投资,不但没有上升,还在下降;很多天使投资和早期投资都关门了,基金都散了。在不少投资机构看来,天使投资、早期投资基金管理费少,赚不了几个钱,算是一个公益事业,要有情怀才能做。


对此,罗飞直言,资本都是逐利的,当一个新的制度出来,所谓的制度红利就会出来,资金肯定就会去套利。在他看来,当早期投资市场式微时,政府应该意识到这个问题的重要性,这个市场的缺位应该由政府来弥补,这一点深圳的天使引导母基金就起到了很好的引导作用。他补充,很多政府引导资金会要求社会资金最少配资30%,但社会出资人在不受税收激励的情况下,是不会出资的,即政府出资的前提便没有了,早期投资的募资便陷入死循环。因而,期待政府尽快推出针对早期投资资金的税收激励和优惠,以激活社会资本、成功企业家对于早期投资的关注


目前,松禾资本仍坚持投资早期投资和成长期投资两个阶段。罗飞认为,注册制是一个非常重要的制度建设,在整个资本市场充当一个“牵一发而动全身”的作用。但他强调,这个制度还在建设中,随着注册制纵深推进,与之配套的措施也逐步完善。他认为,注册制下,未来5年新上市公司数量会超过前面30年的4000家。池子大了,池子的水更通畅,包括S基金、短期长期资金都会围绕资本市场大的资金池,去做理性、专业化、分层的配置,机构的差异性会体现出来,市场也更有包容性,这是一个成熟的市场,也是一个相辅相成的资本生态。


目前仍看好创新技术


罗飞表示,目前仍看好创新技术,具体在大数据、人工智能、生物医药三大方向


他认为,新兴行业是由平台型技术支撑的,所以,松禾投资时,一是看平台型技术,二看该技术带来的应用产业周期。“比如基因技术,我们在十几年前就开始投资测序技术,如今10多年过去,我们看到不同时间基因技术有不同的产业链、不同的周期。所以我们跟着技术平台走,就可以就对整个产业周期有一个基本的判断。”此外,他认为5G、人工智能都属于大的技术平台。


在对所投领域的产业周期有基本判断的前提下,如果一个领域还在早期阶段,松禾就会投进去。在他看来,包括医药在内,一个新兴行业的周期大概有10年,而目前,他认为医药、大数据和人工智能虽然很火热,但都还没到行业高点。松禾在三四年前就开始关注和投资这些领域,现在还会继续投。


他强调,要避免在产业高点重仓这个产业,在他看来,当一个行业的龙头、格局已经完全确定,或者整个行业正在走下坡路,就不适合做重点投资对象。此外,他告诉记者,早期投资的另一个大风险就是投对了赛道,投错了人